众禄基金：资产配置“中国梦”的关键在于“本土化”

“中国资产配置的春天已经来临，历史将记住2018年”，就在国内机构投资者、投资人寻找下一个投资风口的时候，众禄基金创始人薛峰在对比中美投资者投资逻辑、理念及方案差异及对中国实际情况分析后，将2018年形容为“资产配置元年”，提出资产配置“中国梦”关键在“本土化”的市场论断，并以众禄基金12年理论研究和实践给予投资论证。

11月15日下午，在见证中国改革开放40年发展的深圳特区，由众禄基金主办的这场主题为“相信价值，资产配置中国梦”的经济高峰论坛上，资产配置“本土化”研究与实践成为焦点，引发业界专家、到场媒体及投资人的高度关注。

中国基金组合服务开创者、中国首家资产配置研究院创始人、众禄基金创始人兼总裁薛峰，上海交通大学安泰经济与管理学院金融学教授、上海众禄昭业资产配置研究院研究总监蔡明超教授，上海众禄昭业资产配置研究院研究副总监、芝加哥大学经济学博士李楠，以及五矿经易期货副总经理张天骄出席了此次论坛。

（众禄基金创始人薛峰）

（上海众禄昭业资产配置研究院研究总监蔡明超教授）

（上海众禄昭业资产配置研究院研究副总监李楠教授）

在分析资产配置“中国梦”时，薛峰特别指出，在中国新旧动能转换过程中，强调“去保本保收益，产品净值化管理”资产新规，将把中国资产配置带入“新纪元”。同时，资产配置启动的三个数据指标也支持这一论点：一是人均GDP达到1万美元，2017年中国人均GDP是8653美元，预计2020年将达到人均1万美元；二是人口老龄化超过10%，今年中国有17%的人超过60岁，2020年超过65岁的人群将达到11.75%；三是个体驾驭投资的能力，随着投资领域不断扩展，投资产品日渐丰富，投资难度不断加大。

“它对未来的影响不是几年，而是几十年，现在是刚起步。”薛峰进一步提出，根据12年来众禄基金将美国等西方国家资产配置在中国进行的本土化研究与实践，“降低投资风险，获取长期稳健收益”是未来市场投资者追求的一个大方向。

资产配置究竟如何做到“本土化”？

作为国内首家引进“资产配置理念”的金融机构，众禄基金12年来专注全球资产配置本土化实战及研究。从“16支基金”开始接触资产配置的薛峰，致力于将美国这一先进理论与方法“中国化”“本土化”。举例来说，在股市这一投资领域，中国个人投资者持有市值高达40%，而美国个人投资者持有市值仅4%——美国个人投资者很少直接投资个股；他们的投资主要集中在退休基金（401K）或共同基金，而投资个股的往往是“收入最高的前20%投资者”，他们是“真正有能力立即美国股票市场和债券市场运行的人”。因此，适用于美国市场的投资方式很难直接套用在中国，需要符合中国资本市场规律和特性的研究与实践。

在2007年，众禄基金成立中国首家资产配置研究院， 以“资产配置”理论为核心，依托国际国内金融业的快速发展，通过符合中国国情的方式实战落地，不断研究与尝试，为投资者提供专业资产配置解决方案及服务。

除投资者研究外，众禄基金“本土化”理论研究三大体系还有方法论和策略研究及产品研究。在投资实践方面，继2017年推出第五代“薛掌柜基金组合服务”后，众禄基金在今年8月份上线高端资产配置服务“众禄资产配置1号FOF”，提供获得中长期稳健收益的投资实践。

截止目前，众禄基金为数百万个人和投资机构提供服务，过去11年平均年化收益率达到11.02%。另外，众禄基金还汇聚海内外资产配置理论与实践方面的著名专家学者，包括上海交大安泰学院博导杨朝军、美国前五大资产管理公司资产配置专家、上海交大金融学博士及硕士、常青藤大学金融硕士、FRM、CFA行业专家等，专家成员资产配置领域研究与实战平均超过15年，“发布资产配置报告多次被国内主流财经媒体转载及引用”。

给你一亿美元，你将如何配置资产？

“给你一亿美元，你会如何进行资产配置”，这一现场实战环节将整个论坛推向了高潮，众禄基金薛峰、蔡明超教授和五矿经易期货张天骄将拿“一亿美元”，围绕A股、美股、债券、大宗商品、房地产和私募股权，给出2019年资产配置的计划和方案。

根据众禄昭业资产配置研究院的研究与实践，蔡明超教授讲解道：“适合中国的资产配置方法想要战胜市场，最好加入专业分析，制定适合投资者的差异化资产配置方案，并定期根据市场变化进行动态调整。”

“任何一个国家不可能超越经济自由发展的周期，尽管现在政府会出台很多刺激政策，明年有一半可能会进入通缩，如果我国刺激比较强的情况下，通常通缩会相对较短。”考虑2019年中国经济面临的调整，张天骄给出了谨慎保守的资产配置方案——以债券为主，做空大宗商品。

提出“不确定下的居民资产配置新理念”的蔡明超教授，基于国内经济外部贸易环境延续承压，“三驾马车”出口、消费、投资面临下行压力的判断，建议中产及高净值财富投资者引入实体经济通过对冲降低风险，以及金融机构通过资产负债匹配降低风险的模式来进行资产配置。首先要识别家庭负债，家庭负债因子可分解为：通货膨胀、提升生活方式引致的汇率因子及老龄化因子。为此，他的资产配置方式是一个扩展“双百方针”，100减去年龄及对市场预期的信心百分比。例如，在70%的权益资产中，A股市场40%，美股、非美权益资产加上大宗商品30%，另外30%是债券市场基金，当前折价交易的A类分级基金收益率等价于银行及券商贷款给投资者的利率。

而众禄基金创始人薛峰根据20多年投资经验的判断，认为“明年中美都会修复，中国向上修复，美国向下修复，均不存在系统性机会。在大经济体里，明年最看好的是A股，虽然A股没有系统性的机会，但它有修复性的机会。”他提出“明年用资产配置的方法投资房地产需要谨慎”的论调时，明确了选择A股和债券做固定比例的配置，以及全年的基准策略。

就在11月16日，证监会副主席李超表示，资产配置是养老金投资的核心，是养老金长期收益和风险的主要决定因素，下一步，中国证监会将积极支持资产配置业务发展，推动行业机构建设服务于养老金资产配置的全链条、多层次专业架构；此番养老金积极应用资产配置的重要动作再次印证资产配置的“春天”确实已来，同时代表着资产配置正逐渐走进每一个老百姓的生活中。当薛峰谈到资产配置的中国梦，提出“我们不是为了追求短期的利益最大化，资产配置的目的是追求中长期的稳健收益。”这也是众禄基金12专注资产配置本土化研究的重要原动力——为中国投资者带来更为科学理性的投资观，最终让投资者真正从资产配置中获益。